中泰证券:未来3年茅台酒量和价复合增速均可达10%左右
中泰证券发布贵州茅台最新研报认为,中泰证券增速尽管当下报表节奏捉摸不准,未年但时间拉长来看茅台的茅台市值与利润、现金净流入与利润、酒量均出厂价与一批价均会匹配。复合建议往后看三年茅台的达左成长空间,进而倒推当下的中泰证券增速估值是否合理。未来三年是未年茅台酒量价齐升的三年,未来三年量和价复合增速均可达10%左右,茅台依此推算预计2020年茅台收入有望达到1000亿元,酒量均净利率也会提升2个百分点。复合考虑利息收入以及系列酒的达左增长,2020年茅台净利润有望达到550亿元以上,中泰证券增速届时市值也有望突破1.4万亿,未年上调12个目标价至810元,茅台重申“买入”。 此前,天风证券和中银国际分别将贵州茅台目标价上调至800元和750元。中金公司认为,茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长,特别包含1500-15,000元的轻奢消费型的高端酒,包括生肖茅台、陈年茅台酒等,高端白酒消费的潜能才刚刚打开,预计2018-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%/15%/15%,同时通过加大发货量控制零售价格过快提升,茅台的渠道料继续下沉,拓展到中国的三四五线城市和互联网,直接面对消费者。维持推荐评级,上调目标价22.11%至845元人民币。
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